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清华金融评论

清华金融评论

2024年04期

《清华金融评论》以“顶天、立地、学术、政策”为办刊原则，以“分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融实践”为办刊内容，旨在为政策制定者提供智囊服务，为经营决策者提供咨询服务，为教学研究者搭建交流平台，为广大投资者提供投资建议。

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卷首语 | 基于国家治理的新一轮财税体制改革

卷首语 | 基于国家治理的新一轮财税体制改革

财税体制是国家长治久安的制度保障。研究我国的财税体制，要在坚持我国特色社会主义的道路自信、理论自信、制度自信和文化自信的基础上，全面把握财税体制问题的时代性，放到确保国家长治久安的大背景下来考虑。财税体制改革并非政策上的修修补补，也不是隔靴搔痒，而是要展开一场事关国家治理现代化的重大变革，是一次立足全局、着眼长远的制度创新与系统性重构。关于深化财税体制改革，需要探讨两方面的问题。一是从三个“有
最新关注 | 前瞻

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◎《政府工作报告》： 2024年GDP增长5%左右，CPI涨幅3%左右 3月11日，十四届全国人大二次会议表决通过了关于政府工作报告的决议，批准了这个报告，报告指出，2024年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总
最新关注 | 回顾

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◎ 国务院召开防范化解地方债务风险工作视频会议 3月22日，国务院召开防范化解地方债务风险工作视频会议。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席会议并讲话。李强指出，按照习近平总书记重要指示和党中央决策部署，国务院组织制订实施了一揽子化债方案。经过各方面共同努力，地方债务风险防范化解工作取得阶段性成效，守住了不发生系统性风险的底线。李强强调，化债工作既是攻坚战，更是持久战。各地区各部门要提高政治站
最新关注 | 观点&数字

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精彩观点习近平中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平3月20日在湖南省长沙市主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会并发表重要讲话。习近平强调，要以科技创新引领产业创新，积极培育和发展新质生产力。立足实体经济这个根基，做大做强先进制造业，积极推进新型工业化，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，加快构建以先
特稿 | 规范数字身份体系和数据账户制度夯实网络治理基础

特稿 | 规范数字身份体系和数据账户制度夯实网络治理基础

为更好发挥数据要素价值，夯实网络治理基础，本文主要围绕规范数字身份和数据账户两个数据基础制度体系的关键问题开展研究。通过跟踪国外数字经济发展战略和立法趋势，结合国内情况，本文提出了进一步完善数字身份、数据账户的相关法律法规，将深改委《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》法制化等相关建议。党中央一直高度重视数据要素资源和数字经济发展。习近平总书记多次强调，要发挥数据的基础资源作用和创
封面专题 | 深化财税体制改革，增强经济发展内生动力

封面专题 | 深化财税体制改革，增强经济发展内生动力

财政是国家治理的基础和重要支柱。2023年12月11—12日召开的中央经济工作会议指出，要谋划新一轮财税体制改革。2024年《政府工作报告》指出，推进财税金融等领域改革，谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革部署，加大对高质量发展的财税金融支持。当前，我国经济正处于产业结构转型期、发展要素集聚期，新产业、新模式、新动能加快成长，立足新形势、新阶段，谋划新一轮财税体制改革将成为全面实现国家治理体系
封面专题 | 中国政府间财政关系再思考

封面专题 | 中国政府间财政关系再思考

我国政府间财政关系仍存在一些问题，需要进一步研究解决。本文指出，在我国，必须立足国情，借鉴国际经验，通过顶层设计，建立规范、科学的政府间财政关系，实现市场统一和深化、国民福利最大化、各级政府合理分工履行职能、提高财政资金使用效益等目标。随着市场经济向纵深推进和政府职能的巨大变化，我国政府间事权和支出责任划分、收入安排、转移支付等领域仍然存在一些不容忽视的问题，政府间事权与支出责任划分上的矛盾更
封面专题 | 新一轮财税体制改革的重点领域及其推进方向

封面专题 | 新一轮财税体制改革的重点领域及其推进方向

财税体制改革作为中国经济体制改革的先行者和引导者，重任在肩、责无旁贷。立足新形势、新阶段，新一轮财税体制改革谋篇布局正逢其时，应当以财政力量持续推动我国经济实现质的有效提升和量的合理增长，为加快中国式现代化建设提供坚实制度保障。 2023年12月，中央经济工作会议提出：“要谋划新一轮财税体制改革”，今年距离上一次具有划时代意义的“分税制”财税体制改革恰逢30年。“分税制”改革重塑了我国中央与地方
封面专题 | 深化财税改革，激发内生动力

封面专题 | 深化财税改革，激发内生动力

财政体系作为社会经济形态的重要组成部分，也必将在经济发展的波澜中适应与调试。2023年12月，中央经济工作会议明确提出“谋划新一轮财税体制改革”。本文建议新一轮财税改革可以围绕预算制度、税制结构、转移支付、债务风险管理和现代财税制度等多个方面展开，并以补短板为关键手段增强经济动力，从而实现经济高质量发展。马克思在《资本论》第一卷序言中曾指出，“社会经济形态的发展是一种自然历史过程”。财政体系作
封面专题 | 深化财税体制改革，为经济社会发展注入持续活力

封面专题 | 深化财税体制改革，为经济社会发展注入持续活力

新一轮财税体制改革，重在激发经济内生动力，为经济社会平稳运行提供有力支撑，为党和国家事业高质量发展注入持续活力。改革的核心在于重塑政府与企业、国家与社会、中央与地方、财政政策与债务管理的激励约束制度，推动财政收支可持续，促进财政与经济的良性互动。中国财税体制改革历程 1980—1993年：以财政包干制为中心的财税改革回顾我国40多年来的改革历程，每一次重大改革都是从财税体制改革起步，以财
封面专题 | 财税体制改革的突破口：进一步改革分税制

封面专题 | 财税体制改革的突破口：进一步改革分税制

中央和地方财政关系是财税体制的重要内容，是财税体制改革的突破口。改革财政体制，进一步规范中央和地方财政关系，让财政体制更加适应中国式现代制度的要求，是新一轮财税体制改革的重要任务。财政体制对经济内生动力形成的作用是引导性的。这需要财政体制自身的可持续，接着才是财政体制积极作用的发挥。现状与问题现行财政体制是分税制财政管理体制（简称“ 分税制”），其基本框架是1994年财政体制改革建立起来
封面专题 | 谋划新一轮财税体制改革，重塑地方政府隐性债务风险治理架构

封面专题 | 谋划新一轮财税体制改革，重塑地方政府隐性债务风险治理架构

财政是国家治理的基础和重要支柱。本文以“谋划新一轮财税体制改革”为背景，在分析地方政府隐性债务风险产生的根源及其末端治理模式存在的局限性后，提出了以“技术化债”“制度化债”“发展化债”作为治债“三驾马车”，并借此提出重塑地方政府隐性债务治理架构的建议。谋划新一轮财税体制改革在推进国家治理体系和治理能力现代化，以高质量发展全面推进中国式现代化的背景下，继续深化财税体制改革势在必行。为此，20
封面专题 | 新一轮财税改革的方向与影响

封面专题 | 新一轮财税改革的方向与影响

1994年的分税制改革是改革开放进程中的重要一环，有力地推动了我国经济的高速发展。新发展阶段以来，我国经济形势变化较快，全面深化改革立足新的起点再出发。值此改革30周年的契机，谋划新一轮财税改革的春风临近。本文从现实条件出发，围绕新一轮财税改革的发力方向与重大影响进行探讨。财政是国家治理的基础和重要支柱，在国家治理中处于基础地位。因此，财税体制改革经常被认为是改革的“突破口”与“冲锋号”，是国
封面专题 | 财税体制改革的长期趋势与短期压力

封面专题 | 财税体制改革的长期趋势与短期压力

认识新一轮财税体制改革需要区分仍在持续深化的长期改革趋势和当前财政面临的新的改革需求。长期需要解决的结构性问题主要集中在宏观税负的持续降低、央地间的财力分配，以及相应带来的转移支付改革问题；短期改革紧迫性主要来自土地收入持续降低之下，如何解决综合财力的降低，探索新的政府债务融资方式。 1994年分税制改革之前，中央财政占全国比重不足30%，却一度承担了50%以上的支出责任，大量收支差额只能大幅依
封面专题 | 财税体制与高质量发展：当前制约因素与未来改革方向

封面专题 | 财税体制与高质量发展：当前制约因素与未来改革方向

2023年12月中央经济工作会议提出，要积极谋划新一轮财税体制改革。新一轮财税体制改革既是建立现代财税体制的需要，更是更好地推动中国式现代化和高质量发展的需要。财税制度对经济发展极为重要，但当前财税体制与高质量发展的适配性仍显不足。本文分析财税体制存在的问题，并提出新一轮财税体制改革更好地促进高质量发展的方向与建议。科学合理的财税体制有利于推动经济发展财税体制与经济发展整体上互相影响，不同
封面专题 | 新一轮财税体制改革之税制改革框架构思：总体取向与重点路径

封面专题 | 新一轮财税体制改革之税制改革框架构思：总体取向与重点路径

2023年12月，中央经济工作会议提出谋划新一轮财税体制改革。作为财税体制的核心一环，税制改革如何更好服务于改革大局，是当前亟待解决的重大课题。本文回顾党的十八大以来我国税制改革取得的重要成果，就新一轮税制改革总体取向提出五点思考，并阐述了新一轮税制改革的重点路径。 2023年12月，中央经济工作会议提出谋划新一轮财税体制改革，引发全社会高度关注。从历史阶段划分，1994年以来的税制改革主旋律始
宏观经济 | 2024中国经济发展趋势分析

宏观经济 | 2024中国经济发展趋势分析

我国经济已稳步迈上复苏轨道，经济增速高于全球3%左右的预计增速，在世界主要经济体中名列前茅，但当前经济运行仍面临多重挑战。面对挑战，要加大宏观调控力度，巩固和增强经济回升向好的态势。随着经济动能持续恢复，各项政策持续推出，我们有条件、有能力巩固和增强经济回升向好的态势。我国经济已稳步迈上复苏轨道过去的一年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是三年新冠疫情防控转段后，经济恢复发展的一年
宏观经济 | 我国地产行业的困局与对策

宏观经济 | 我国地产行业的困局与对策

实现2024年经济增长目标的关键在于稳定地产市场。本文指出，只有以提升居民获得感为目标，更加注重在供给侧做改革，通过构建有价格弹性的土地供给制度来发挥市场的作用，才能克服过去地产调控中存在的诸多问题，构建让各方都满意的地产发展新模式。在2024年的全国“两会”上，我国政府将2024年全年国内生产总值（G D P）增长目标设定在了“5%左右”。这一增速目标虽然看起来与2023年全年5.2%的实际
政策与监管 | 财政货币政策可以更好发挥组合效应

政策与监管 | 财政货币政策可以更好发挥组合效应

2024年政府工作报告提出，增强宏观政策取向一致性。本文指出，财政政策和货币政策作为我国两大宏观调控政策，在推动经济发展中可以更好地发挥组合效应，例如可以将财政贴息与结构性货币政策工具资金支持相结合。本文建议将“先立后破”的原则纳入宏观政策一致性评估。 2024年政府工作报告提出，增强宏观政策取向一致性。财政政策和货币政策作为我国两大宏观调控政策，在推动经济发展中可以更好地发挥组合效应，例如可以
政策与监管 | 奋力建设强大的国际金融中心

政策与监管 | 奋力建设强大的国际金融中心

上海正朝着强大的国际金融中心方向迈进，下一步要着力打造成为全球人民币金融资产配置中心与风险管理中心。全球资源配置功能，是上海“四大功能”之首。全球资源配置功能既包括引进来，也包括走出去。而配置全球资源，成为强大的国际金融中心，上海一定要具备开放条件下的风险防控能力。习近平总书记对上海国际金融中心建设十分关心、寄予厚望，指出“上海建设国际金融中心目标正确、步伐稳健、前景光明”，强调要增强上海国际
政策与监管 | 关于超长期特别国债怎么发以及如何用的政策建议

政策与监管 | 关于超长期特别国债怎么发以及如何用的政策建议

从2024年开始，我国将连续几年发行超长期特别国债，超长期特别国债的发行有助于拉动内需，促进产业升级以及优化政府债务结构。本文深入探讨了连续几年发行超长期特别国债的必要性、特别国债应该怎么发，以及特别国债如何用的问题。 2024年政府工作报告提出，从2024年开始，我国将连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。本文建议关于我国超长期特别国债的发行，在发行方式上
银行与保险 | 数字银行支持小微经营主体可持续发展

银行与保险 | 数字银行支持小微经营主体可持续发展

中央金融工作会议指出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。银行业机构纷纷积极响应，谋划落实好“五篇大文章”。长期以来，数字银行通过持续修炼金融科技内功，积极探索数字科技更多应用领域，服务小微企业全生命周期不同需求，陪伴小微企业成长，为服务实体经济创造更大价值，用实际行动做好五篇大文章。数字银行是银行业重要组成，数字银行应发挥自身创新优势，充分借助前沿科技，以满足小
银行与保险 | 养老保险公司监管新规及行业发展思考

银行与保险 | 养老保险公司监管新规及行业发展思考

作为养老保险公司的整体性顶层制度，国家金融监督管理总局发布的《养老保险公司监督管理暂行办法》自2023年11月25日起施行，这使得我国首次形成了体系相对完备、特色更加鲜明的监管制度框架，为养老保险公司规范化运作和高质量发展提供了更加清晰的制度框架。在监管框架指引下，未来养老保险公司应当聚焦规范化、专业化、价值化方向发展，完善公司治理，强化风险管控，做好养老金融大文章。《暂行办法》出台背景在
资本市场 | 区域性股权市场助力民营中小微企业发展的实践探索

资本市场 | 区域性股权市场助力民营中小微企业发展的实践探索

民营企业在中国社会经济结构中扮演着重要的角色，在税收、就业、GDP贡献等方面发挥了不可或缺的作用，已形成“三分天下有其一”的格局。本文简要论述区域性股权市场助力民营中小微企业发展的实践和探索，以期进一步提升多层次资本市场服务民营企业的效能。区域股权市场服务民营中小微企业发展的探索实践区域股权市场发挥着架起企业和资本之间桥梁的重要作用，因此汇聚更多金融资源来服务中小企业是行业的共同使命。区域
资本市场 | 独立董事价值、责任、履职能力

资本市场 | 独立董事价值、责任、履职能力

独立董事对于上市公司的治理、管理和持续改进至关重要。他们不仅是规范运营的保障，也是推进企业持续、高质量发展的关键力量。本文深入分析了独立董事的价值、独立董事的责任，以及提升独立董事履职能力的问题。在现代企业治理中，独立董事作为一种监督和平衡机制，对于提升上市公司的透明度和公正性至关重要。根据2023年发布的《上市公司独立董事管理办法》，独立董事须保持与公司及其主要股东和实际控制人的独立性，确保
财富与资管 | 做好五篇大文章是银行理财高质量发展的核心要义

财富与资管 | 做好五篇大文章是银行理财高质量发展的核心要义

五篇大文章立足政治经济学基本原理，符合市场经济学基本规律，是当前和今后一个时期我国金融工作的重点方向。银行理财子公司作为中国特色金融体系最新发展成果，在做好五篇大文章上，有着良好的基础、前瞻的布局和独特的优势，下一阶段银行理财子公司引领银行理财做好五篇大文章条件成熟，前景壮阔，大有可为。 2023年10月底召开的中央金融工作会议是在我国全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期召开的一次十分重
财富与资管 | 财富管理行业在低利率下面临的机遇与挑战

财富与资管 | 财富管理行业在低利率下面临的机遇与挑战

本文先探讨了我国已步入低利率时代，利率或将进一步下行的问题，接着以日本为例，分析该国低利率时代财富管理业务的演变情况，并进一步剖析了低利率下，我国财富管理行业面临的机遇与挑战，认为我国财富管理行业在中短期、中长期，以及长期的不同阶段，会有不同的发展机遇。我国已步入低利率时代，利率或将进一步下行债券收益率已降至历史低位。2010年以来，随着经济增长换挡，我国各类债券收益率趋势性下行，如图1所
金融与科技 | 大力培育耐心资本，支持科技创新企业高质量发展

金融与科技 | 大力培育耐心资本，支持科技创新企业高质量发展

当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革深入发展，科技创新已成为产业发展和社会进步最重要的驱动力。金融是国民经济的血脉，对于服务实体经济价值创造具有重要作用。要发展新质生产力，科技创新是关键，企业是科技创新的主体，如何充分发挥金融力量更好助力科技创新企业发展，具有重要的现实意义和时代意义。支持科技创新企业发展的重要意义科技创新是推动经济增长和社会进步的重要驱动力，是助力产业
金融与科技 | 浅议科技金融中的银行并购服务

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中央金融工作会议提出做好科技金融等五篇大文章。本文指出，当前我国金融业以银行为主体，全国性银行拥有大量的客户信息、项目线索和金融资源，为了做好科技金融这篇大文章，促进科技创新，应发挥全国性银行在支持科技企业并购重组方面的作用。近年来，中国高科技企业快速发展，通过研发、并购等方式，逐渐形成具有全球竞争力的产业链和生态系统，在第五代移动通信（5G）、人工智能、云计算、大数据等领域已走在世界前列。
论文故事汇 | 杠杆对投资绩效的影响

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杠杆一方面为投资者提供了放大利润的机会，另一方面也可能增大投资者陷入财务困境的风险。论文《杠杆是一把双刃剑》（Leverage Is a Double-Edged Sword）利用中国期货市场的脱敏账户数据深入研究了投资者能力、杠杆和绩效之间的相互作用，在杠杆影响投资绩效的机制方面取得了重要进展。作为现代金融体系的一个重要机制，杠杆（通过借入资金进行投资或实现提前消费）深刻影响着现代经济生产生
道口研究 | 俄罗斯应对美西方金融制裁的路径与启示

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俄乌冲突背景下，美国对俄罗斯金融支付领域的制裁直观地凸显出传统跨境支付通道的安全性问题。制裁确实对俄罗斯的跨境支付活动造成明显影响，不过俄罗斯也采取了行之有效的方法来应对并稳住了经贸活动，使得制裁带来的整体影响低于预期。经梳理分析，本文认为中国难以充分复制俄罗斯采取的应对措施，但中国也有自身的比较优势，这将有助于缓解、化解相关问题。俄乌冲突背景下，美国对俄罗斯金融支付领域的制裁直观地凸显出传统
国际 | 欧盟对华经贸政策新动向及应对建议

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近年来，欧盟对华态度及经贸政策发生重大转变，双边关系发生深刻变化。本文通过欧盟对华经贸政策动向的研判及影响，来探讨上述政策对中欧贸易、投资和技术合作造成的影响。欧盟重新定位对华关系，导致中欧关系深刻变化中欧经贸关系的变化调整近几年，中欧经贸从以合作为主进入合作与竞争摩擦同时上升的阶段。自1983年双方完全建立关系，中欧双边经贸关系蓬勃发展，被视为中欧关系最重要的支柱和“压舱石”，202
国际 | 比索还是美元？浅析阿根廷的货币选择

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作为拉美地区的重要经济体，阿根廷为何要彻底抛弃其主权货币比索而全面拥抱美元？阿根廷全面美元化的举动又会产生哪些后果？本文尝试在理论分析的基础上系统探究阿根廷提出货币美元化的动机和潜在影响，以期丰富新形势下国际社会对美元化问题的学术讨论。哈维尔·米莱（Javier Milei）于2023年12月10日正式就职阿根廷新一任总统。经济学家出身的米莱在竞选期间提出了激进的“休克疗法（shock the

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